二季度以來，對伊朗的制裁使國際油價一路走低。6月末，這一下跌原因一定程度上成為強勁反彈的基礎。在消費與投機因素推動下升溫。

　　6月末以來，國際油價一改二季度持續下跌的局面，出現強勁回升態勢。6月29日歐盟領導人最終達成多項突破性協議，當日WTI原油8月期貨價格大漲7.27美元，重回80美元/桶以上，布倫特原油8月期貨價格大漲6.44美元，收于97.80美元/桶。以此為標志，國際油價開始明顯回升。7月11日至7月19日國際油價連漲七個交易日。7月11日起布倫特8月期貨價站穩100美元/桶以上臺階；7月19日WTI原油8月期貨報收92.66美元/桶，一舉回到90美元/桶臺階。

　　這一跌一漲有著內在的關系。

　　二季度下跌：制裁伊朗是主因

　　始于3月下旬的國際油價持續下跌，固然同歐債危機與歐洲經濟增長明顯萎縮有關，但就2012年世界石油需求仍然明顯增長80萬桶/日而言，其持續下跌又有夸大之處。其中主要有制裁伊朗的原因。

　　伊朗作為石油出口大國，油價下跌無疑造成其石油收入的減少，尤其是在7月1日伊朗被制裁前，石油出口禁運尚未開始時，打壓油價則成為最直接的制裁手段。2012年6月13日有消息稱，在出口放緩和價格下跌的情況下，該國的石油收入可能已經下降近三分之一或350億美元。距離2012年7月1日全面制裁伊朗的日期半個月時間內，來自美國等國打壓油價的操作尤其明顯。

　　首先，從供應上看，進一步制造資源寬松氣氛。在油價下跌中一直與美國等西方國家保持親密關系的沙特等國還要增產。6月12日歐佩克月報指出，2012年全球市場對歐佩克原油的日需求量為2990萬桶。歐佩克根據第二手消息來源稱，其5月日產量3158萬桶，每日過剩150萬桶左右。在此供應明顯過剩的形勢下，沙特、科威特等主要產油國卻在歐佩克6月14日會議前放風說，可能提高該組織石油產量上限，繼續增大石油生產，給脆弱的石油市場明顯施壓，使得該此會議沒有考慮當前供應明顯過剩、油價大跌的具體情況而相應調低產量限額。

　　其次，從美國政策看，也在制造著供應過剩的形勢。2012年5月下旬以來，國際油價多有反彈跡象，但都被來自美國政策上的聲音壓制下去。6月三大能源機構中有兩家分別繼續上調或維持了2012年全球石油需求增長數量，唯有美國能源署下調了石油需求增長預估。

　　再次，從美國一些機構的表現看，也是在極力打壓油價。截至5月30日，美國能源署連續十周報告美國原油庫存增長，成為3月下旬以來打壓國際油價的主要因素。5月29日美國WTI油價由上周后兩日上漲轉而小幅回落，布倫特油價也由此結束了連續三日的上漲而出現下跌，其中5月29日美國伊根-瓊斯評級公司在不到一個月的時間內第三次下調西班牙信貸評等，重創歐元，對當日油價下跌起了直接打壓的作用。6月7日美國惠譽公司將西班牙國債評級自“A”級下調三個級距至“BBB”級，6月13日美國穆迪公司也將西班牙國債評級下調三個級距，從A3調降至Baa3。美國這些評級機構對歐債三番五次地轟炸，火上澆油，實際上就是唯恐國際油價不回落。

　　最后，從市場反響看，操作十分謹慎，壞消息普遍蓋過利好消息。6月18日希臘大選結果，支持改革和緊縮政策、主張希臘留在歐元區的新民主黨獲勝，希臘退出歐元區的可能性大大降低。但當日國際油價反而下跌，作為中東原油作價基準的布倫特原油7月期貨下跌1.56美元/桶，比WTI原油7月期貨下跌高出一倍多。這種情況說明，此前油價因希臘可能退出歐元區而持續下跌，只不過是拿此說事而已。

　　三季度回升：禁運伊朗石油之果

　　三季度是石油消費的旺季，只是國際油價上漲的原因之一，就其6月末以來強勁回升看，主要還是上述下跌的原因一定程度上變成強勁反彈的基礎。一方面，市場價格漲落必然交替進行，尤其是人為壓制了價格，價格必然反彈；另一方面，制裁伊朗主要是消弱伊朗石油收入。以2012年7月1日為界，在制裁伊朗問題上，此前是以壓低油價、消弱伊朗石油收入為主，此后則是以石油禁運、減少銷量，從而自然減少其石油收入為主。

　　從客觀上來看，首先，7月1日對伊朗石油禁運的制裁全面開始。其中伊朗最大的石油買家無法再享受倫敦保險市場提供的保障。6月27日伊朗首次承認石油出口量大減，降幅高達日均出口量220萬桶的30%。其次，國際油價4月持續下跌以來，有企穩回升的基礎和要求。如國際貨幣基金組織、世界銀行等雖然也在下調2012年世界經濟增長預期，但其預期的世界經濟始終都是明顯增長的。7月18日美聯儲主席伯南克在美國眾議院金融服務委員會表示，美聯儲預計美國經濟不會陷入衰退，將溫和增長。因此，今年以來世界三大能源機構一直預計，世界石油需求增長在80萬桶以上。最后，6月29日歐盟峰會畢竟達成了一些共識，統一了歐元區不能解體的思想問題，且亦有一定的實際措施。

　　從主觀上看，一方面，中國作為國際油價下跌最大的受益國，美國也不會視而不見。美國政府在其法案限定的最后一日6月28日，宣布給予中國六個月的寬限期，可免受因進口伊朗石油而遭遇的金融制裁。對此，6月28日美國國務卿希拉里稱，中國和新加坡是通過削減伊朗石油進口“掙來”了豁免權。實際上，6月12日中國外交部就公開表態，“中國從自身經濟發展需要出發，通過正常渠道從伊朗進口原油，公開透明，不違反聯合國安理會有關決議，不損害第三方和國際社會的利益，完全合法合理。”美國宣布上述所謂豁免權后，中國外交部仍然表示了上述立場。對此，美國適當放任油價上漲，給中國增壓也并不奇怪。另一方面，截至6月22日，同3月下旬相比，國際油價累計下跌35美元左右/桶，市場有抄底的沖動。5月下旬以來，國際油價多有持續上漲的反彈跡象，只是被極力壓制下去而已。

　　多種因素中油價繼續震蕩回升

　　第一，中東地區局勢復雜動蕩，成為支撐國際油價的一個重要因素。敘利亞國內局勢有進一步惡化之勢；伊朗再度威脅要關閉霍爾木茲海峽，阻斷占全球石油出口40%的石油供應；以色列與阿拉伯的矛盾再次被勾出，先是巴基斯坦前主席阿拉法特之死被認為是以色列下毒，后是以色列游客被炸被指責為伊朗所為，稍有平息的阿拉伯世界與以色列之間的矛盾再起波瀾。

　　第二，產油國將力圖保價。國際油價持續下跌，消費國明顯受益，石油生產國受害首當其沖，產油國定要減量保價。否則，這些國家也將面臨社會經濟不穩定問題。6月24日開始，起因于薪金和養老金談判未能達成一致的全球第八大石油出口國挪威石油工人罷工不斷升級，持續半個月，同石油收入不無關聯。歐佩克雖然是石油富有國，但也不能任憑收入下降。2012年石油生產國的財政預算應當是建立在近年來油價不斷上漲、收入不斷增加的基礎上的，2012年一季度油價的大漲及收入的增加，進一步增強了這些產油國財政開支的安排。6月14日歐佩克會議上，一些歐佩克成員國指責沙特對油價下跌負有很大的責任，呼吁產油大國沙特盡快單方面削減供應以遏制油價跌勢。6月11日伊拉克石油部長暨石油輸出國組織(OPEC)主席稱，每桶100~120美元是較為合理的水準。

　　第三，全面制裁伊朗后，打壓油價已不是主要矛盾。7月1日伊朗石油禁運開始后，伊朗石油出口量開始減少。今后，不論伊朗是否軟化，國際油價都有可能企穩回升。如果伊朗接受國際社會的要求，制裁解除，不存在其供應中斷的問題，以美國為首的西方國家也就不會嚴控油價以備不測，放手讓市場調節了。相反，如果伊朗堅持認為，利用核能是其國家和民族的權利，全面制裁開始后石油供應畢竟要出現問題。特別是美國等西方國家即將進入夏季出行高峰，成品油消費需求增大，對國際油價則有較大的支撐和推動。

　　第四，美國應對油價的余地明顯增大。且不說美國經濟正在好轉，應對油價的能力提高。就是資源供應看，風險已明顯降低。3月以來，美國石油進口、增加補充庫存與打壓油價形成良性互動。6月29日美國原油庫存3.829億桶，比年初1月6日增加達4830萬桶，比上年同期已高出2430萬桶。因此，就今后國際市場變化看，目前美國的風險已經很小，其應對國際油價的余地明顯增大，如何面對國際油價的變化，就看其政治經濟需要了。

　　第五，各國保經濟增長的各項政策，將會逐漸顯現出來。有媒體指出，目前歐洲經濟的瓶頸期已經過去，特別是作為世界經濟領頭羊的美國經濟持續好轉，對全球經濟的拉動是十分明顯的。美國始終沒有出臺也沒有明確何時出臺第三輪量化寬松政策，主要是其經濟狀況明顯好轉，且6月CPI同比上升1.7%，并不算高。也就是說，美國尚有調節經濟的余地，中國經濟也正在全力穩增長。特別是作為石油大國的中國，8月后逐漸進入石油消費旺季，對國際市場及油價的推動十分明顯。

　　第六，石油供應雖然過剩，但供應也存在風險。世界經濟雖然面臨著二次衰退的考驗，但畢竟是在艱難復蘇，全球石油需求仍然有80萬桶/桶的增長。對此，供應并非沒有問題。一方面，在美國等西方國家的制裁下，伊朗石油生產與供應正在減少。7月12日美國財政部宣布對伊朗50多家涉及核項目和彈道導彈項目的實體實施制裁，隨著對伊朗制裁的深入，伊朗石油供應必將進一步減少。此外，英國北海石油生產部分中斷以及挪威持續數周的石油工人罷工，導致8月北海12個關鍵等級的原油出口降至2012年低位，也預示著全球石油供應的不確定性。7月12日國際能源機構(IEA)強調，歐佩克國家嚴格遵守日產量3000萬桶目標的舉動，將“有可能導致破壞性的油價大漲”。

　　近期，國際油價有可能在上述這些因素發酵中繼續震蕩回升。