因為種種原因，世界各國之間的各項分工定位發生了微妙的變化，油脂格局同樣也出現了部分調整，使得目前的油脂供應和需求維持在一個緊平衡的狀態。何為緊平衡？顧名思義，整體供應可以基本滿足需求，但是剩余不多或儲備不多，一旦出現較長時間的短缺，一顆火星就能引爆市場。我們簡單分析一下今年的豆油和棕櫚油的供應，看看是否會打破這種緊平衡狀態。

USDA公布的8月供需報告顯示，中國2020/2021年度大豆進口量預估為9900萬噸，高于7月預估的9600萬噸，高于去年的9800萬噸。從海關總署公布的我國今年1-7月的進口大豆數量為5513.5萬噸，而8月大豆到港預估為894.3萬噸，即9-12月將會有3492.2萬噸大豆到港，平均每個月將有873.05萬噸。

假設沒有進國儲而全部被油廠壓榨，后續的壓力主要是豆粕，近期飼料消費有限，盡管數據顯示7月生豬存欄環比增加4.80%，同比增加13.10%，8月預估環比繼續增加3.00%，同比增加29.15%；但是因近幾個月開機率持續維持高位(數據同比為18周之后)，而生豬存欄量同比轉為正為7月份，即大概渠道里面已經保證了一個多月的庫存，需要一定的時間來消化，而一旦渡過這段時期，豆粕消費將逐漸回暖，豆油的產出將不再因豆粕脹庫而限制。

而這些大豆能壓榨出來的豆油約為663.5萬噸。從2019年的9-12月的豆油表觀消費量為604萬噸，即便今年能完全恢復到去年的狀態，豆油也足夠，當然，這其中牽涉到一部分食用油之間的替代消費以及價格之間變化引發的消費高低的問題，我們認為，在貫徹落實“厲行節約，反對浪費”的前提下，不容易出現消費大幅增加。

考慮到去年下半年的豆油價格同樣超過6000元/噸，今年下半年的價格也不容易出現深跌，在加上目前庫存水平的加持，大概率將處于緊平衡狀態下的高位震蕩趨勢。

再看一下棕櫚油方面，從MPOB公布的7月產量上看，依然處于歷史偏高水平，而庫存處于歷史偏低水平，主要原因可能是之前庫存不高，但是出口量在上半年大幅增加，導致馬來西亞的棕櫚油庫存偏低，價格也居高不下。印尼則因為疫情、洪澇等原因導致收割進度和物流活動受到干擾，有消息稱印尼的棕櫚油產量下調至4400萬噸。而據GAPKI，印尼1-6月的棕櫚油產量為2350萬噸，比去年同期的2580萬噸下降8.9%，棕櫚油出口量為1550萬噸，比去年同期的1755萬噸下降11.7%。因印尼出口大幅下降，使得馬來西亞的出口大幅增加，而從各個機構發布的信息來看，馬來西亞今年也將因此而獲得巨額收入。而印尼則熱衷于生物柴油的研發，將為支持此計劃繼續上調棕櫚油關稅，無疑會導致后續出口的減少。當然從側面來看，這將使棕櫚油價格得到整體抬升，形成一個良性循環。

所以今年棕櫚油的價格我們暫時也看不到一個明顯的利空，在加上目前的進口利潤倒掛嚴重，能給出的點價窗口非常有限。或許只有等印尼和馬來西亞的勞工數量大量增加之后才能使得庫存快速上漲。對此，棕櫚油的供應和需求也處于一個緊平衡的狀態，外盤棕櫚油的價格或許會非常堅挺，而國內則會因價格過高而選擇性價比更高的豆油來進行替代消費。

“天地所以能長且久者，以其不自生，故能長生”。面對危機，合作共贏才能有未來，國內的食用油發展同樣需要提速，只有找到質的增長才能實現把碗端在自己手中的愿望。

因為種種原因，世界各國之間的各項分工定位發生了微妙的變化，油脂格局同樣也出現了部分調整，使得目前的油脂供應和需求維持在一個緊平衡的狀態。何為緊平衡？顧名思義，整體供應可以基本滿足需求，但是剩余不多或儲備不多，一旦出現較長時間的短缺，一顆火星就能引爆市場。我們簡單分析一下今年的豆油和棕櫚油的供應，看看是否會打破這種緊平衡狀態。

USDA公布的8月供需報告顯示，中國2020/2021年度大豆進口量預估為9900萬噸，高于7月預估的9600萬噸，高于去年的9800萬噸。從海關總署公布的我國今年1-7月的進口大豆數量為5513.5萬噸，而8月大豆到港預估為894.3萬噸，即9-12月將會有3492.2萬噸大豆到港，平均每個月將有873.05萬噸。

假設沒有進國儲而全部被油廠壓榨，后續的壓力主要是豆粕，近期飼料消費有限，盡管數據顯示7月生豬存欄環比增加4.80%，同比增加13.10%，8月預估環比繼續增加3.00%，同比增加29.15%；但是因近幾個月開機率持續維持高位(數據同比為18周之后)，而生豬存欄量同比轉為正為7月份，即大概渠道里面已經保證了一個多月的庫存，需要一定的時間來消化，而一旦渡過這段時期，豆粕消費將逐漸回暖，豆油的產出將不再因豆粕脹庫而限制。

而這些大豆能壓榨出來的豆油約為663.5萬噸。從2019年的9-12月的豆油表觀消費量為604萬噸，即便今年能完全恢復到去年的狀態，豆油也足夠，當然，這其中牽涉到一部分食用油之間的替代消費以及價格之間變化引發的消費高低的問題，我們認為，在貫徹落實“厲行節約，反對浪費”的前提下，不容易出現消費大幅增加。

考慮到去年下半年的豆油價格同樣超過6000元/噸，今年下半年的價格也不容易出現深跌，在加上目前庫存水平的加持，大概率將處于緊平衡狀態下的高位震蕩趨勢。

再看一下棕櫚油方面，從MPOB公布的7月產量上看，依然處于歷史偏高水平，而庫存處于歷史偏低水平，主要原因可能是之前庫存不高，但是出口量在上半年大幅增加，導致馬來西亞的棕櫚油庫存偏低，價格也居高不下。印尼則因為疫情、洪澇等原因導致收割進度和物流活動受到干擾，有消息稱印尼的棕櫚油產量下調至4400萬噸。而據GAPKI，印尼1-6月的棕櫚油產量為2350萬噸，比去年同期的2580萬噸下降8.9%，棕櫚油出口量為1550萬噸，比去年同期的1755萬噸下降11.7%。因印尼出口大幅下降，使得馬來西亞的出口大幅增加，而從各個機構發布的信息來看，馬來西亞今年也將因此而獲得巨額收入。而印尼則熱衷于生物柴油的研發，將為支持此計劃繼續上調棕櫚油關稅，無疑會導致后續出口的減少。當然從側面來看，這將使棕櫚油價格得到整體抬升，形成一個良性循環。

所以今年棕櫚油的價格我們暫時也看不到一個明顯的利空，在加上目前的進口利潤倒掛嚴重，能給出的點價窗口非常有限。或許只有等印尼和馬來西亞的勞工數量大量增加之后才能使得庫存快速上漲。對此，棕櫚油的供應和需求也處于一個緊平衡的狀態，外盤棕櫚油的價格或許會非常堅挺，而國內則會因價格過高而選擇性價比更高的豆油來進行替代消費。

“天地所以能長且久者，以其不自生，故能長生”。面對危機，合作共贏才能有未來，國內的食用油發展同樣需要提速，只有找到質的增長才能實現把碗端在自己手中的愿望。

來源：東方財富網    作者：東方財富網