摘要

《油脂市場全面再梳理》系列文章以長周期視角進行分析，《聚焦油脂市場熱點》系列文章將從微觀視角進行分析。筆者認為長周期視角下能過濾掉很多干擾信息，主線更加清晰。微觀層面，數據或者消息利多或者利空，但哪一個是對預判行情真正有用的呢，正因為對這個問題的答案仁者見仁智者見智，因此市場上才會有分歧，分歧越大，行情越激烈。《聚焦油脂市場熱點》是筆者一己之見，和《油脂市場全面再梳理》一脈相承。

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油脂基差

近月基差是反映近月現貨市場供需強弱的指標。但需要指出的是，例如近月基差強、遠月基差弱，這種近、遠月基差相悖的情形是經常出現的，因此近月基差強弱并不能預判未來行情走勢，遠月基差強弱基于成本或者產業對未來供需的預期，預期并不一定兌現，因此基差用于預判行情還需斟酌。目前國內市場三大油的近月基差來看，全部強勢。一級豆油華北-山東-華東-廣東-廣西市場近月基差成交價分別在180-200-250-280-180。24度棕櫚油華北-華東-華南市場近月基差成交價分別在160-210-250。華東毛菜油近月基差報價100，華南四級菜油近月基差報價230。菜油基差可以作為重點監測，基差為正、且現貨市場并不是0成交，對期貨市場是有支撐的，現貨市場有成交說明剛需還沒有完全被擠出。

圖1：華東地區一級豆油基差（華東現貨價格-期貨活躍合約收盤價）

數據來源：國家糧油信息中心 中糧期貨研究院

國際市場上，菜油和棕櫚油報價是一口價為主，一口價折基差比較麻煩，重點監測阿根廷、巴西和美國的豆油基差走勢。目前國際豆油的基差結構是巴西最強、其次是阿根廷、美國。縱向對比來看，這三個國家的豆油基差都處于歷史極高水平，尤其是巴西。巴西匯率貶值和中國榨利豐厚導致巴西大豆4-5-6-7月出口節奏創歷史新高，在新作上市前庫存會處于非常緊張的狀態，由此看豆油基差上漲并非脈沖式的，矛盾在于大豆供應能否出現緩解。

來源：同花順財經　 作者：同花順財經